Crédit Lombard : financer un projet sans vendre son portefeuille ?

Que signifie nantir un portefeuille ?

Les actifs acceptés par le prêteur garantissent le crédit. Le portefeuille demeure exposé aux variations des marchés : le nantissement ne protège pas sa valeur. Les conditions précisent les actifs éligibles, leur disponibilité et les droits du prêteur. Le montant empruntable ne correspond donc pas nécessairement à la valeur de marché du portefeuille.

Valeur de marché et valeur de prêt : deux chiffres distincts

Le prêteur applique ses critères aux garanties pour déterminer une valeur de prêt. La composition du portefeuille, la liquidité des titres et leur risque peuvent influer sur ce calcul. Demandez comment les valeurs retenues sont révisées et si une modification des critères peut réduire la capacité d’emprunt, même sans vente de titres.

Exemple illustratif : une baisse du portefeuille

Supposons un portefeuille de 1 000 000 € et, uniquement pour cet exemple, une valeur de prêt égale à 50 % de sa valeur de marché. La capacité calculée serait de 500 000 €. Avec un emprunt de 400 000 €, l’écart initial serait de 100 000 €. Ce taux de 50 % n’est ni une offre ni une norme de marché.

Si le portefeuille tombe à 700 000 € et que le taux reste inchangé, la valeur de prêt devient 350 000 €. L’emprunt dépasse alors cette valeur de 50 000 €. Un remboursement de 50 000 € rétablirait l’égalité dans ce modèle simplifié. Apporter 50 000 € de titres ne produirait pas forcément le même effet : leur valeur de prêt peut être inférieure à leur valeur de marché.

L’exemple ignore les intérêts, frais, devises et seuils contractuels de déclenchement. Il explique un mécanisme, pas la date ni le montant d’un appel de marge réel. Ces éléments doivent être confirmés par le prêteur.

Un appel de marge peut conduire à une vente

Si les garanties deviennent insuffisantes, le prêteur peut demander un apport supplémentaire ou un remboursement. Sans réponse conforme aux conditions du contrat, des actifs nantis peuvent être vendus. UBS Luxembourg décrit explicitement cette possibilité. Conserver le portefeuille au départ ne signifie donc pas pouvoir le conserver dans toutes les circonstances.

Coût, durée et remboursement : les questions décisives

Demandez si le taux est fixe ou variable, comment les intérêts sont payés et quels frais s’ajoutent. Si la dette, vos revenus et les garanties sont dans des devises différentes, faites expliquer le risque de change. Vérifiez la durée du crédit, les possibilités de renouvellement, les conditions de remboursement anticipé et les droits de résiliation du prêteur.

Pour un projet immobilier, posez une question concrète : comment répondre à une demande de remboursement rapide alors que le bien peut prendre du temps à vendre ? Comparez avec un financement immobilier proposé pour le même projet. La comparaison doit porter sur les garanties, les coûts et le calendrier, sans supposer qu’une solution sera accessible ou préférable.

Le crédit Lombard n’est pas un rendement supplémentaire garanti. La dette doit être remboursée même si les placements déçoivent. Avant de choisir, demandez au professionnel d’examiner des scénarios défavorables et votre capacité à y faire face. XdC ne détermine pas un niveau d’emprunt adapté à votre situation.

Sources et repères

• UBS Luxembourg : crédit Lombard et risques
• UBS : principes de valeur de prêt (documentation de Singapour)
• Banque de Luxembourg : présentation des financements

Sources consultées le 30 septembre 2026. Les établissements cités servent de références documentaires ; leur mention ne constitue ni un partenariat ni une recommandation.